作者 | 方乔股票配资行情如何
编辑 | 吴玮
以儿童药未特色的葫芦娃药业，如今迎来了要命的打击。
因2024年财报被出具保留意见审计报告，叠加内部控制存在重大缺陷，葫芦娃药业自4月30日起被实施退市风险警示，股票简称变更为“ST葫芦娃”。
据披露的财务数据显示，葫芦娃药业去年营业收入同比下滑超20%至14.14亿元，净利润亏损达2.74亿元，同比暴跌2629%。
业绩“跳水”的同时，管理层也经历剧烈震荡。
今年3月初，葫芦娃创始人刘景萍辞去了总经理职务，尽管仍保留董事长身份，但实际上已处于半退隐状态。接任的张铭芮曾是达仁堂的董事长，有着丰富的行业经验，被市场寄予厚望，希望她能带领葫芦娃走出困境。
然而，她上任仅40多天便匆匆离职。无论是刘景萍，还是张铭芮，她们离开的时间节点都颇耐人寻味。
从葫芦娃的产品结构来看，其增长困境早有端倪。作为一家以儿童药为主的企业，公司核心产品小儿肺热咳喘颗粒和肠炎宁系列多年来未进行实质性升级，逐渐失去了市场竞争力。
2024财年的销售数据显示，公司十大产品中有九种销量下滑，其中肠炎宁胶囊销量萎缩了近六成，复方板蓝根和鲜石斛颗粒的销量也分别下降了约一半。这种全线溃败的现象已经超出了行业周期性波动的范畴。
研发投入的不足和不当配置是葫芦娃业绩滑坡的深层次原因。尽管2024年公司的研发费用大幅增长至2.02亿元，增幅达到77.79%，但这种突然增长背后却隐藏着问题：大量资金流向了关联方的研发外包项目，而非用于内部研发体系的建设。
财务问题更是给葫芦娃带来了不少麻烦，2025年3月，海南证监局的现场检查发现，公司2023年的年报存在严重失实：通过提前确认收入和虚构价格等手段来粉饰业绩。
审计还发现，2023-2024年，公司向海南中旺外购了12个研发项目，涉及资金超过6000万元，但交易对方的实际控制人与葫芦娃高管存在亲属关系，且未能提供充分的交易证明材料。这种关联交易安排也被直接质疑为利益输送的通道。
如今的葫芦娃，现金流状况十分堪忧。截至2024年三季度末，公司账面上的现金仅有4.3亿元，而短期负债却高达8亿多元，资金缺口明显。
此外，2024年度公司前十大客户的回款率极低，部分应收账款甚至通过股东个人账户流向客户后再回款，这种复杂的资金操作引发了市场对公司资金链断裂的担忧。
实际上，葫芦娃的危机不仅是个案，也是整个医药行业面临转型阵痛的缩影。2023年以来，监管部门持续加强对药企财务和营销行为的规范，学术会议费用、推广模式和研发支出都被置于显微镜下审视。
对于葫芦娃来说，摆脱当前困境、摘掉“ST”帽子的路并不好走。公司表示将重点整改合同签订、货物交付和销售回款等环节，但如何从根本上解决产品竞争力不足以及研发创新缺位的问题，目前仍没有清晰的方案。
如果葫芦娃不能在2025年实现净资产转正或盈利改善，退市风险将从警示变成现实，这位曾经的“儿童药领军者”可能就此退出市场。
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